在中国零售与潮玩行业的激荡浪潮中，湖北企业家叶国富再次成为焦点。其旗下名创优品分拆潮玩品牌TOP TOY向港交所递交上市申请，若成功上市，这将是叶国富继名创优品登陆美股、港股后，第三次叩响资本市场的大门。
TOP TOY的崛起堪称“快节奏商业扩张”的典型样本。自2020年成立以来，仅用不到五年时间，便以“盲盒+手办+模型”为主打产品，依托“合伙人门店”的轻资产模式迅速铺开全球293家门店。从其营收数据来看，增长势头尤为迅猛——2022年至2024年，收入从6.79亿元跃升至19.09亿元，年均增长率高达67.7%，2025年上半年同比增幅仍达58.5%。更值得注意的是，公司已于2023年扭亏为盈，净利润突破2亿元，显示出较强的盈利转化能力。
然而，亮眼的增速背后仍存在不容忽视的挑战。TOP TOY目前严重依赖名创优品体系的渠道与采购支持，其收入中超过三成来自母公司，在真正实现“独立行走”之前，投资者难免对其业务实质的独立性存疑。此外，IP矩阵的结构问题亦为其长期发展埋下变数。尽管公司采取“自有+授权+第三方”的IP策略，但其自有IP影响力远未达到泡泡玛特旗下MOLLY、LABUBU等明星IP的量级，仍高度依赖如迪士尼、三丽鸥等授权IP，其中部分关键授权协议将于2026年底到期，存在续约不确定性。
叶国富的商业版图扩张逻辑始终带有鲜明的“湖北式精明”——擅长借势、敢于扩张、精于算账。从最早“哎呀呀”饰品连锁到名创优品的全球拓展，再至TOP TOY的快速孵化，他不断捕捉消费赛道中的结构性机会，并借助资本与加盟模式实现迅速规模化。此次分拆上市，既可进一步提升TOP TOY的品牌估值，也为名创优品自身释放更多资源聚焦主赛道。
从资本视角看，TOP TOY的独立上市将是叶国富商业智慧的一次关键检验。尽管依托中国潮玩市场未来20.9%的年复合增长率预期，其增长天花板仍较高，但要想真正获得投资者认可，仍需在IP原创能力、品牌独立性和全球市场本地化运营等方面展现出更强的突破性。
倘若此次IPO顺利完成，叶国富的个人财富或将迎来新一轮跃升，这位湖北十堰走出的企业家，也再一次以实际行动诠释其“快速试错、高速复制、资本助推”的商业哲学。然而，资本市场从来不仅看重规模与速度，更看重可持续的竞争壁垒。TOP TOY能否真正走出泡泡玛特的阴影、打造出具有市场号召力的原创IP，将是决定其能否从“叶国富的第三次敲钟”转变为“真正长期价值载体”的关键。
富利证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
